世界上只有1%的人明白真相，剩下99%的人三观是被塑造的，他们只负责站队。——利弗莫尔
徐老猫 @raycat2021 《台湾大泡沫》(The Great Taiwan Bubble)是一本将台湾1980年代末股市泡沫作为样本来剖析的书。 作者作为基金经理亲历了这场泡沫，他的描述自然很生动。 “…那个时候台湾人似乎找到了如何超越光速的方法，他们到达了一个时钟停摆、平行线交织的奇怪空间，正常的金融和商业法则都不再适用…” 1/ 台湾早大陆约30年开始工业化，1980年末，岛内经济连续40年9％的高增长，出口导向模式为台湾赚取了大量外汇。 突然之间，台湾从贫困小岛蜕变成为一个富裕的地方。官方储备和民间收入都大幅提升。 居民收入快速增长，让人有一夜 “暴富”的膨胀感。2/ 比如公务员和工人往往年底可以领到1-3个月的额外奖金，证券公司员工的奖金更高达70-100个月的工资。 由于新台币的升值预期，海外热钱也大量涌入，造成当时台湾流动性过剩难以消除的局面，结果就是各种资产价格的飙升。 股市泡沫是90年2月前的3年间，股指从1000点一路飙升到12682点，上涨了12倍。3/ 股市已完全成为不产生实际价值的赌场。 任何人随机选股都可以获得平均8.5％的月回报，更大胆的“投资者”使用杠杆，月回报很容易达15-20％。 每个家庭都在参与股市狂欢。做股票成为全民的典型运动，买什么赚什么。 当时女股民收盘后，第一件事找一家餐馆先吃一顿，然后去唱歌跳舞、逛商场。4/ 台湾股市的日平均交易量从牛市开始时的不足1000万美元升至最高56亿美元，有时甚至接近纽约和东京交易所的总和。 台湾上市公司不到200家，巨大的交易量不仅靠膨胀的市值，还有高换手率推动。 庄家操纵股价随处可见。 只有一艘旧船的某上市公司，股价从1.67元一路炒到近200元。5/ 垃圾股炒上天，少数几家基本面优良的大公司反而得不到青睐。比如台塑集团在股市最好的一个季度里只涨了12.2%。 绩优股落后、垃圾股暴涨的格局，使台湾股市成为全球最贵的股市。 1989年最后一个季度，台股平均市盈率达到100倍，而同期全球其它市场的市盈率都在20倍以下。6/ 华尔街名言：行情总在绝望中萌芽，在半信半疑中前进，在充满欢乐中幻灭。 在官方连续加息、打击非法金融等一系列组合拳之后，台股牛市的根基，即流动性过剩开始动摇。 1990年春节后至10月间，指数由12495点狂泻至2485点，这是一场彻底的崩盘。 海外热钱早已获利出逃
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